敷尔佳二战IPO能否顺利争夺“医美欧宝体育(ob)官

  根据证监会发审会公告及科创板、创业板、北交所上市委会议公告,本周(9月5日-9月9日)将有13家企业IPO事项上会。其中医美面膜企业敷尔佳拟于9月8日冲击创业板IPO,保荐机构为中信证券。这是敷尔佳在两年内第二次尝试登陆A股资本市场。与一年前首次递交招股书时相比,公司的收入、利润增速放缓,且核心产品的销量出现下滑。那么,这次敷尔佳会如愿以偿吗?

  本次IPO,敷尔佳拟发行4008万股股票,拟募资金额为18.97亿元,在本周13家拟IPO企业中仅次于江瀚新材的20.59亿。募资用途包括6.54亿元用于“生产基地建设项目”、8.85亿元用于“品牌营销推广项目”、5691万元用于“研发及质量检测中心建设项目”,以及3亿元用于补充流动资金。

  值得注意的是,在对募集资金用途敷尔佳表示,募资后自建生产基地,预计产能将达到6亿片以上,同时还拟对现有专业皮肤护理产品生产制造工艺和产品性能进行升级优化,将升级的制造工艺和生产技术整合应用至产品,以满足各类下游客户群体对产品的高标准差异化需求。

  在相关招股书中,敷尔佳被描述为“是一家具有广泛市场认知度和品牌影响力,从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司。料产品和功能性护肤品,主打敷料和贴、膜类产品,并推出了水、精华及乳液、喷雾、等其他形态产品。”

  此外,招股书还对哈三联和公司的竞争关系进行了补充说明。敷尔佳表示,此前哈三联旗下北星药业为“敷尔佳”产品独家生产商,存在对哈三联的重大依赖。2021年哈三联其持有的北星药业100%股权对敷尔佳进行增资,增资完成后,哈三联持有敷尔佳5.00%股权,不再持有北星药业股权,不再拥有第二类医疗器械生产许可证、化妆品生产许可证、第二类医疗器械注册证以及化妆品产品备案证等,截至目前哈三联不存在第二类医疗器械和化妆品生产业务。

  由于医疗器械类敷料产品包装上会标有“X械”字样、适用于轻中度、促进创面愈合与皮肤修复,且多为贴片形式,社交软件上很多美妆达人将其称为“械字号面膜”,也就是“医美面膜”。虽然官方曾指出不存在“械字号面膜”的概念,医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称,但搭上“医美”概念的顺风车,近年来,这类“医美面膜”的热度也居高不下。

  结合多个版本的招股书,2018年-2021年及2022年上半年,敷尔佳实现的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元、8.17亿元,净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元、3.57亿元。

  可以看出,公司业绩在2019年开始突飞猛进,收入和净利润分别同比增长了259.44%、231.2%。但随着时间的推移,公司收入增速明显放缓,2021年仅增长了4.1%,按照2022年上半年的数据,除非下半年业绩激增,否则今年的数据恐很难在去年基础上有所突破。

  今年上半年,敷尔佳主营业务收入中,线%;线亿元,受新冠肺炎疫情及春节假期影响,同比下降6.42%,其中渠道经销收入1.19亿元,同比增长105.61%。

  在募资用途中,除了占比最大的品牌营销推广费用之外,其次就是用于生产基地建设项目的6.54亿元。而在连续三年产能利用率全线下跌的情况下,扩建提升产能的生产基地是否有必要?

  虽然敷尔佳自称“科技公司”,但从招股书来看,截至2021年末,员工中约半数是工厂生产工人,从事研发的仅有6人,占到总人数的1.45%,销售人员则高达100名。另外在专利上,截至招股说明书签署日,公司及子公司共持有13项已授权专利,但只有一项是实用新型专利,其余均为外观设计。

  和同属于专业医用护肤品领域的创尔生物相比,后者同期的研发费用占比分别为4.7%、6.06%、9.25%,敷尔佳对科技和研发的重视程度可见一斑。对此,其在招股书中表示,公司研发费用率较低,主要系研发活动多为非特殊化妆品研发、已有产品升级及性能检测等日常研发活动,研发支出较小。

  敷尔佳的研发费用占比过低也是一直被资本市场诟病的点。同行竞品的研发费用占比普遍处于3%-5%之间,创尔生物近年来更是接近10%,但敷尔佳在报告期内的研发费用占比则分别是0.04%、0.09%、0.32%。本次IPO的募投项目中,仅有5691万元用于“研发及质量检测中心建设项目”,占比约3%,总算在占比上追回一些。但如果要深究,这部分募资用途是“建设研发及质量检测中心”,并不能完全等同于研发投入。

  相较于研发费用,报告期内的公司销售费用分别为2137.03万元、11540.5万元、26543.97万元、26418.51 万元,销售费用率分别为5.72%、8.6%、16.75%、16.01%,销售费用金额及占比均增长较快。本次募资的最大部分也是用于“品牌营销推广”,拟耗资8.85亿。

  尽管研发费用占比不高,但敷尔佳在营销上却很舍得花钱,主要通过邀请明星代言,网络直播、KOL 种草以及影视剧综艺节目植入等渠道进行。2019年至2021年,公司销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元,销售费用率分别为8.6%、16.75%、16.01%。

  敷尔佳营收、净利润增速放缓与市占率下滑的背后,毛利率的走向却不是伴随其下降、反而持续上升。据其招股书显示,从2019年至2021年,敷尔佳综合毛利率分别为76.97%、76.47%及81.95%。换句话来说,以敷尔佳销量最好的医用透明质酸钠修复贴(白膜)来计算,其售价为148元/盒(五片),平均下来一片售价近30元,成本不足6元。

  轻研发,重销售,敷尔佳的IPO大考仍有很多挑战。对资本市场矢志不渝的敷尔佳本次IPO的命运究竟会如何?且让我们静待结果揭晓。ob欧宝·(体育)app

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