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  11月14日,美丽田园医疗健康产业有限公司(下称:美丽田园医疗)向港交所主板二次递交了上市申请,联席保荐人为摩根士丹利、海通国际、华泰国际。

  招股书显示,美丽田园是一站式健康与美丽管理服务提供商,涵盖美容、医美及抗衰医学服务,是中国最大的日常面部及身体护理服务和第二大的身体及皮肤护理服务提供商。从1993年海南一家美容院开始,经过近30年的发展,美丽田园距离公开上市终于只差一步。该公司曾于4月22日向港交所递交过招股书,拟在香港主板上市。

  但值得注意的是,近年来美丽田园旗下多家公司被行政处罚,医疗纠纷频发,每年因此向客户退赔款达上千万元。此外,其首次IPO前的突击分红1.2亿元也曾经引发了质疑:2019年至2022年5月,美丽田园先后4次分红共计3.57亿元,占2019年至2021年净利润总和的70.41%。

  美丽与健康管理服务包括传统美容服务、医疗美容服务、健康管理服务及其他。医疗美容服务可进一步分类为非外科手术类医疗美容服务及外科手术类医疗美容服务。健康管理服务指为健康及亚健康人士提供的一站式体检、咨询及干预服务。

  据悉,中国传统美容服务市场正迅速扩大。根据弗若斯特沙利文的资料,市场规模已于2021年达到人民币4032亿元,并预计以年复合增长率5.3%于2030年增加至人民币6402亿元。根据弗若斯特沙利文的资料,预计非外科手术类医疗美容服务的收益将于2030年达到人民币4157亿元,2021年至2030年的年复合增长率为17.5%。

  美丽田园建立了三个新兴品牌,即贝黎诗、研源及秀,分布对应美容、医美及抗衰老医学服务。截至2022年6月30日,公司已建立由177家直营店组成的全国直营店网络,包括位于一线家门店及位于新一线家门店。

  美丽田园医疗总收益由2019年的人民币14.05亿元上升7.0%至2020年的人民币15.03亿元,并进一步上升18.5%至2021年的人民币17.81亿元,值得注意的是,美丽田园医疗营收由截至2021年6月30日止六个月的人民币8.37亿元下降12.3%至截至今年上半年的人民币7.34亿元。美丽田园提示称,营收下降主要是由于2022年疫情的反复影响,导致多个城市的线下门店暂停营业所致,疫情等外部冲击因素将对公司经营和规划带来不利影响。且由于公司直接面对消费者,且考虑到美容行业的特殊性。服务效果存在不达客户预期的风险,可能引发品牌及声誉层面的负面影响。

  2010年之前,美丽田园专心做美容;2011开设提供能量仪器与注射服务的第一家店,目前医美业务营收占比已超三成;2018年4月,公司业务再度扩展至抗衰医学服务,在上海以“研源”品牌开设首家抗衰医疗中心。下图为旗下几个品牌于2019、2020、2021年的营收和销售占比。以及2022年上半年同比2021年上半年的销售额情况。

  招股书显示,美丽田园2021年的活跃会员有77,356名,较2020年上升12.5%。2021年,该等活跃会员每年平均光顾门店10.8次,平均消费人民币20,832元。美丽田园医疗2019年、2020年及2021年分别录得净利润人民币1.47亿元、人民币1.52亿元及人民币2.08亿元。今年上半年净利润下降78%至2296万元。

  此外,于往绩记录期间,美丽田园医疗来自非外科手术类医疗美容服务的收益分别占2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月总收益的30.3%、32.1%、33.0%及33.7%。于往绩记录期间,除非外科手术类医疗美容服务外,秀门店在有限情况下亦提供低风险外科手术类医疗美容服务,例如双眼皮成形、脂肪填充服务及抽脂手术,该等服务分别2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月总收益的2.8%、5.5%、4.8%及3.8%。

  在毛利率方面,2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月,美丽田园医疗毛利率分别为50.4%、46.6%、46.8%、46.5%及42.8%。直营店提供的传统美容服务是服务项目的最大组成部分之一,其毛利率2019年、2020年、2021年以及截至2021年 及2022年6月30日止六个月分别为43.1%、36.8%、38.3%、36.8%及31.2%。值得注意的是今年上半年加盟店及其他服务毛利率达到63.8%,加盟店及其他的毛利率远高于直营店的毛利率。

  招股书显示,中国传统美容服务市场的市场参与者主要包括国内及国际传统美容服务提供商,其于中国设有独立及连锁门店。在分析传统美容服务市场的顶尖市场参与者时已考虑所有该等市场参与者。如下表所示,按来自直营店传统美容服务的收益计,美丽田园于2021年在中国竞争对手中排名第一。

  的市场参与者主要包括提供非外科手术类医疗美容服务的公营及医院、连锁及独立医疗美容机构。在分析非外科手术类医疗美容服务市场的顶尖市场参与者时已考虑所有该等市场参与者。中国的非外科手术类医疗美容服务市场仍然分散,预期于未来几年将经历一系列的整合。如下表列示,按2021年非外科手术类医疗美容服务的收益计,美丽田园在中国市场的众多参与者中排名第四。

  近年来,国内医美行业野蛮生长,不少美容机构被卷入医疗事故的风波中,而美丽田园就是其中之一。由于美丽田园的直营与加盟店网络遍及全国,管理上很容易出现漏洞。公开信息显示,其旗下公司多次被行政处罚,有顾客因为手术事故导致视力受损,一家医美门店涉及使用未依法注册的医疗器械;每年因纠纷向客户退款及赔偿上千万元。

  招股书披露了公司近3年退款及赔偿情况,2019年、2020年及2021年,美丽田园向客户作出的退款及赔偿总额分别约为人民币1010万元、人民币1930万元及人民币2190万元,分别占同期总收益约0.7%、1.3%及1.2%。ob欧宝体育app下载

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